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一個投機者的告白

作者: 安德烈·科斯托蘭尼（Andre Kostolany，1906年—1999年）

德國的沃倫·巴菲特，德國證券界教父之稱 - 安德烈·科斯托蘭尼是德國最負盛名的投資大師，1906年出生在匈牙利佈達佩斯，猶太人。早年學習哲學和藝術史，後父親送他到巴黎學投資，大部分時間在德國和法國度過，嫻熟金融商品和證券市場的一切，被譽為“二十世紀的股票見證人”、“本世紀金融史上最成功的投資之一”。有德國證券界教父之稱，他在德國投資界的地位，有如美國的沃倫·巴菲特。他的成功，被視為歐洲股市的一大奇跡，他的理論，被視為權威的象徵。安德烈·科斯托蘭尼是德國股市的無冕之王，德國的投資人、專家及媒體記者，經常以他對股市的意見為依據，決定自己的行動方向，或發表分析文章。

何為”投機家”? ”投機家”這個職業意味者每天都要迎接著新的知識挑戰和不斷做精神體操。投機家是需要仔細研究世界經濟形勢、利率和財政政策等狀況，得出全貌，作出診斷，接著才知道如何進行投資。

科斯托蘭尼自許為投機家，但他從來不保證一定會成功，相反的他說這是一份苦差事，你要不斷吸收大量新的事件、新的知識、新的挑戰，同時去辨別哪些是對的哪些是荒謬的，這意味這你將永遠處於備戰狀態。

本書概要:

作者以幾十年的證券交易經驗帶領讀者跨越時代的距離，以時代的制高點感受自由世界的金錢流動，如債券、外匯、原料、有形資產、房地產和股票等各種金融工具彼此間的同異與相互關係。

    作者更是提到，幾十年的證券交易在經濟生活中，實踐和理論的距離相當遙遠，真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，只要正確解釋內在關係，並且獨立思考；以一種「獲取知識，經歷事情，吸收經驗，記取結論」的正面態度，來面對證券交易，錢只是實現目的的手段，又和金錢保持適當的距離，每一件事情都有一種結論，在當大家遺忘時，我們記取，做一位真正的投機者。

本書摘要:

第一章 金錢的魅力

資本主義與社會主義的差別就像一塊切得不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕。資本主義下才可能有投資行為的存在。何謂百萬富翁? 百萬富翁是指不依賴任何人，以自己的資本，就能滿足自我需求的人。所以百萬富翁只是一個代名詞，每一個人將根據自己的慾望額度而有所不同。

如何成為百萬富翁: 1. 利用婚姻, 2.利用幸運的商業點子 3. 利用投機。

第二章 證券交易動物園

一個投機人士有兩個要點: 物質條件與 個人性格.

有錢的人，可以投機，錢少的人，不可以投機，根本沒錢的人(只錢少到連私人住宅都負擔不起或無力養老的人)，必須投機。

世上有三種人，工作的人、思考的人和無所事事的人，真正的投機家是思考的人，但很多人卻認為他們是不用工作的人。一個投機家是有遠見的戰略家. 行徑就像一段危險的航海之行，航行在發財與破產之間，這艄船是資金和耐心及堅強的精神，至於聰明的舵手，當然是經驗豐富，能獨立思考的人。

第三章 憑什麼投機

投機的管道­---債卷, 外匯, 原料(期貨)，有形資產，房地產，股票

第四章 奇幻的證券交易所

有名的股市與經濟理論: 男子帶著狗在街上散步，狗兒先跑到前面，再回到男人身邊。接著又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。反反覆覆，最後男子和狗同時抵達終點，男子走了一公里，而狗兄跑前跑後地走了四公里。男人就是經濟，狗則是股票市場。然而，長期來看，證券市場無法脫離經濟。

第五章 指數有什麼道理

證劵交易理論取決於供給和需求。看看證券交易所周遭，這裡的一切都取決於一件事，就看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。

第六章 行情上漲的祕密

貨幣+心理=發展趨勢

貨幣對證券市場而言，就像氧氣之於呼吸，或汽油之於引擎一樣重要，沒有貨幣，即使未來形勢大好，世界充滿和平，經濟一片繁榮，行情也不會上漲，如果沒有剩餘的錢，就沒人買股票，我們可以說，貨幣是股票市場的靈丹妙藥。但是單靠貨幣，股票市場也不會起變化，還要加上另一個心理因素。

不過對於趨勢（Trend）與資金(Gold)及心理（Psychology）之間微妙的關係，只有為數不多的人能夠真正理解這句話。從心理面拆解：可簡單分為四種情形。

利多反應：一檔股票或指數出現利多消息，指數上漲呈現反應利多的情形。

利多不漲(出盡)：一檔股票或指數出現利多的消息，但指數不漲反收黑，跌的越深，所代表的心理面動能越強。

利空反應：一檔股票或指數出現利空的消息，股價數下跌呈現反應利空的情形。

利空不跌(出盡)：一隻股票或指數出現利空消息，但股價或指數不跌反而收紅，漲的越多，所代表的心理面動能越強。

括號()中「出盡」的意義，是用來區分心理面動能程度的差距。趨勢最主要是由資金流入流出形成的，而心理面的正負是影響這個資金流入流出的大小的加減分項目，更可以說是檢驗資金流入流出的觀察證據。於是，趨勢形成。

第七章 證券交易心理學

固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心還有運氣。
金錢: 絕對不要借錢買股票。
想法: 愛因斯坦說過的話︰「想像力比知識更重要！」
耐心:作者為證券市場發明了一個獨一無二的數學公式︰2x2=5-1
運氣: 戰爭, 自然災害, 政變, 新發明, 騙局, 都是可能破壞投機的前提條件。

科斯托蘭尼雞蛋: 為了正確判斷市場是過度買進，還是過度賣出，大家首先必須瞭解上漲和下跌的內在結構，因此這兩者必須同時觀察。在證券市場，漲跌是對分不開的搭擋，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的起點，同樣地，如果大家辨別不出上漲的終點，也就預測不到下跌的起點。

投資保險組合在年輕的基金經理人間流行的漲跌，就好像有人在電影院裡大喊失火了，於是所有人都衝向唯一的逃生出口，結果雖然實際上連一根火柴都沒有點著，卻出現了一大堆傷亡人士。

第八章暴漲和崩盤是分不開的搭檔

崩盤通常以暴漲為前導，而暴漲都以崩盤做收尾

第九章逆向是成功的要素

勇於與眾不同，大家必須訓練有素、冷靜，有時甚至必須玩世不恭不理會大眾的歇斯底裡，這是成功的前提條件。因此在證券市場內，只有少數人能夠投機成功，所以投資人必須勇敢、全力以赴，明智，甚至表現得自負一些。對自己說: 「我知道，其他人都是傻瓜」

一種股票最後可能上漲1000%，或甚至10000%，但最多只能下跌100%。

第十章從預言家到顯示幕的訊息叢林

凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。

第十一章從股票交易所到交易股票

股價永遠不會等於公司實際價值，否則就不會有證券交易所了。

許多分析家和經紀人在評價有價證券時，將之區分成投機型與保守型，作者認為區分過於膚淺，甚至錯誤，重點不在大家投資股票的價值，而是投資的數量。如果一個小人物用超過自己資產的金額，也就是透過融資購買「最安全的」標準股，才是非常危險的投機，投機型和保守型的差別，只是比例上的問題。

在指數上漲過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最重要的是普遍的趨勢，其次才是選股，只有投資經歷至少20年之久的投資者，才用不著太關心整體發展趨勢。

第十二章用別人的錢交易的投機者

用第三者的錢交易的投機者，無論是基金經理、私人銀行，還是投資顧問，都必須正直、有責任感、經驗豐富，像固執的投資者那樣的擁有四種要素。經驗是投機者最好的學校，一個懂得很多的笨蛋，比無知者還要加倍的愚蠢。

所有經紀人和銀行的投資顧問，都處在和客戶的利益衝突中，他們只有在成交時才能賺錢，這點對客戶而言，相當不利。

而基金經理中的裁縫: 認真負責的財產管理人沒有經紀人和投資顧問的利益衝突問題，他們的收入主要來自他們為客戶取得的利潤。

第十三章 寫給敢做敢為的人

投機中賺的錢是痛苦錢，先有痛苦，然後才有金錢。

賠錢是必然的 - 作者的證券交易格言是：“看重小利的人，不會有大價值。”一名投資者是否成功，只有他的遺產繼承人才能判斷。

投資十律

1 有主見，三思後再決定，是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，那國家?
2 要有足夠的資金，以免遭受壓力。
3 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
4 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。
5 要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。
6 如果看到出現新的局面，應該賣出。
7 不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。
8 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。
9 考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，就是說要時刻想到意想不到的因素。
10即使自己是對的，也要保持謙遜。

投資十戒

1 不要跟著建議跑，不要想能聽到祕密訊息。
2 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。
3 不要想把賠掉的再賺回來。
4 不要考慮過去的指數。
5 不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。
6 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。
7 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。
8 不要只想獲利就賣掉股票。
9 不要在情緒上受政治好惡的影響。
10獲利時，不要過分自負。

討論:

1. 對於作者身為一個終身的投機者, 您有什麼想法?
2. 請經驗分享個人認為最好的金錢上投資經驗?
3. 請經驗分享個人認為最不好的金錢上投資經驗?
4. 請經驗分享貴公司在匯率波動時如何做風險評估與防範措施。